2026年1月9日，深圳市远信储能技术股份有限公司（下称“远信储能”或“公司”）向联交所主板提交上市申请，招银国际为独家保荐人。

　　近年来，远信储能的业绩高速增长，但受行业价格战影响，产品及服务的价格持续下跌，毛利率承压。远信储能2025年前三季度虽位居“全球储能资产全生命周期解决方案提供商”榜首，但仅限于这一狭窄范畴，与阳光电源等综合龙头并无可比性。

　　此外，2024年及2025年前三季度，远信储能的客户集中度均超过80%，其中的三名大客户成立不久即开始合作，注册资本远低于交易规模，实缴比例较低或未实缴，且互相之间关系匪浅。远信储能与相关客户的交易是否真实？

　　两名董事曾在雪松控股任职

　　远信储能创立于2019年，专注于新型电力系统与综合能源方案的开发，以及可持续的新能源解决方案和可靠的储能产品的研发和推广应用。远信储能的业务覆盖新能源发电、风光柴储一体化、微电网、电力储能以及工商业和家庭储能等多元应用场景，其解决方案包括大型储能、工商业储能和构网型储能。

　　根据弗若斯特沙利文数据，远信储能2025年前九个月新增独立储能装机容量达1.3GWh，位居“全球储能资产全生命周期解决方案提供商”榜首；2024年全年出货量为3.7GWh，位列全球第五。截至目前，该公司已为约100家客户提供总容量超10GWh的储能系统解决方案及产品。

　　需特别指出的是，上述排名仅限于“第三方全生命周期解决方案提供商”这一狭窄范畴，与阳光电源等综合龙头（预计2025年储能出货量达40-50GWh）在规模与业务模式上并无直接可比性。

　　据权威数据咨询机构标普全球2024年发布的储能系统全球累计装机量排名，阳光电源位列全球第一；此外在权威研究机构彭博新能源财经2024年发布的2024年全球可融资性排名中，阳光电源储能系统和PCS均获得全球第一。

　　2026年1月9日，远信储能正式向港交所主板提交上市申请，由招银国际担任独家保荐人。同日，公司宣布完成2亿元股权融资，由同创伟业领投，正海资本、卓源蓝图等机构跟投。IPO前，王堉、张佳婧、致信博衍、萍乡潜鳞、诚以致信及深圳醉木为远信储能一组控股股东，持股比例合计72.88%。

　　值得一提的是，远信储能的两名执行董事曾在雪松控股集团有限公司（简称“雪松控股”）任职，该公司涉嫌集资诈骗案已被依法查处。

　　2023年5月7日，广州市公安局黄埔区分局发布通告称，因涉嫌非法吸收公众存款，雪松控股下属圆方投资等已被立案查处。2024年10月28日至11月2日，广州市中级人民法院公开开庭审理雪松控股及实控人张劲等19人集资诈骗、非法吸收公众存款、背信运用受托财产、妨害作证一案。截至目前，该案尚未公布判决结果。

　　远信储能招股书显示，公司执行董事、董事会秘书兼联席公司秘书董炜曾于2017年6月至2020年4月担任雪松控股董事会办公室投资总监，执行董事兼首席财务官刘泽坚曾于2017年7月至2020年9月担任雪松控股高级投资银行经理。

　　储能系统产品及解决方案价格持续下跌

　　财务数据显示，2023年、2024年及2025年前三季度，远信储能分别实现收入4.35亿元、11.44亿元、8.81亿元，录得净利润0.41亿元、0.96亿元、0.71亿元，业绩保持高速增长。

从收入结构来看，远信储能对大型储能系统解决方案的依赖持续加深，各报告期的收入分别为0.07亿元、4.77亿元、8.17亿元，分别占当期总收入的1.6%、41.7%、92.7%，截至2025年前三季度已出现“单腿走路”迹象。

　　储能系统产品为远信储能原第一大收入来源，2023年的收入占比高达86.5%。但到了2025年前三季度，该产品的收入同比骤降55.88%，收入占比从2024年同期的95.6%萎缩至6%；而工商业储能系统解决方案更是未产生收入。

　　值得注意的是，尽管远信储能的储能系统产品及解决方案的销量快速增长，但平均售价持续下跌。报告期内，集成储能系统解决方案的平均售价分别为1.26元/Wh、0.77元/Wh、0.44元/Wh，近两期分别同比下跌38.89%、45.68%；储能系统产品的平均售价分别为0.66元/Wh、0.42元/Wh、0.38元/Wh，近两期分别同比下跌36.36%、29.63%。

　　这与储能行业以产品同质化、无序“价格战”为主要表现形式的“内卷式”竞争有关。国家能源局发布的数据显示，2025年上半年，全国新型储能装机规模达到9491万千瓦/2.22亿千瓦时，较2024年底增长约29%。但高速增长的背后，是锂电储能系统的价格三年暴跌近八成。

　　据CESA储能应用分会产业数据库不完全统计，2024年锂电储能EPC中标均价为1.175元/瓦时，同比下降16.07%；锂电储能系统中标均价为0.574元/瓦时，同比下降47.82%。2025年1至6月，锂电储能EPC/PC中标均价为0.9618元/瓦时，同比下降24.09%；锂电储能系统中标均价为0.4848元/瓦时，同比下降29.94%。

　　远信储能也表示，储能系统关键原材料之一电芯的价格下降，降低了公司的原材料成本，而此成本下降反映在产品定价中。同时，行业价格竞争激烈，迫使公司降低储能系统解决方案及产品的售价以获取更多市场份额。

　　与阳光电源等综合龙头相比，远信储能的毛利率仍处在较低水平。报告期内，远信储能的毛利率分别为21.6%、17.8%、18.3%。2023年、2024年及2025年上半年，阳光电源储能系统的毛利率分别为37.47%、36.69%、39.92%，约是远信储能同期毛利率的两倍，此外，宁德时代储能系统的毛利率分别为23.79%、26.84%、25.52%，20.02%。

　　大客户成立不久即开始合作且关系匪浅

　　随着大型储能系统解决方案对收入增长的贡献率提升，远信储能的客户集中度水涨船高。

　　报告期内，远信储能来自前五大客户的收入分别占总收入约53.6%、81.6%及80.8%，来自最大客户的收入分别占总收入约11.8%、40.7%及30.7%。其中，多名大客户成立当年即开始合作，且实缴资本与交易规模不匹配。

　　安徽皓德能源有限公司（简称“皓德能源”）成立于2022年3月，成立当年即开始合作，2023年成为远信储能最大客户。天眼查数据显示，皓德能源注册资本为5000万元，实缴资本为0，2022年至2024年的参保人数均为1人（无对外投资企业）。

2023年4月，皓德能源原实控人杨耀钧将公司98%股份转让给潘登。次月，潘登又将皓德能源67%及31%股份分别转让给磐牛能源科技（安徽）有限公司、小汲科技（安徽）有限公司，前者由潘登持股100%。同年9月11日，皓德能源三名股东将所持全部股份质押给江苏金租，截至目前股权出质仍然有效。

　　河北君和同创新能源有限公司（简称“河北君和”）成立于2023年3月，次年即开始合作，并成为公司第四大客户。天眼查数据显示，河北君和注册资本2000万元，实缴资本800万元，2024年向远信储能的采购额约为8950万元。

2024年5月，河北君和与远信储能成立合资公司河北君和远信储能技术有限公司（简称“君和远信”），分别持股90%、10%。2025年8月，君和远信成立河北省君和恒立储能技术有限公司；同年11月，君和远信连同该子公司一起被注销。

　　天眼查数据显示，君和远信2024年的参保人数为0，注册资本为500万元，实缴资本为0。

　　远信储能自诩“储能资产全生命周期解决方案提供商”，提供涵盖开发、集成、运维、电力交易及资产优化的全生命周期解决方案。但君和远信从成立到注销仅一年半，显然难以完成一个大型储能项目从获取、建设到运营的全生命周期。在存续期间，君和远信是否有实际业务活动、人员配备和资金投入？

　　更诡异的是，君和远信于2025年5月出资设立云南君和远信新能源有限公司，4个月后又将该公司全部股份转让给姚安新锐储能有限公司（简称“姚安新锐”），而姚安新锐正是远信储能2025年前三季度的最大客户。

　　姚安新锐成立于2025年1月，成立当年即开始合作，并成为远信储能最大客户。天眼查数据显示，姚安新锐注册资本1000万元，实缴资本为0，2025年前三季度向远信储能的采购额却高达2.71亿元。姚安新锐由潘思礼持股100%，而潘思礼名下也只有这一家公司。

　　此外，吉林君和同创新能源有限公司（简称“吉林君和”）为远信储能2025年前三季度的第四大客户，曾是河北君和全资子公司。目前，王松同时在这两家公司担任监事。

　　天眼查数据显示，河北君和于2024年9月成立吉林君和，3个月后将其持有的20%股份转让给徐改、张英利。2025年8月，河北君和将剩余80%股份转让给万现瑞。吉林君和注册资本1000万元，实缴资本为0，2024年的参保人数为0（无对外投资企业）。

　　简言之，远信储能的大客户姚安新锐、河北君和及吉林君和之间关系匪浅，相关交易是否具备商业实质？